案例名称：NVIDIA 财报深度报告 模板链接：https://ce6exblx.qwenwork.host
- 任务：信息调研 / 财报分析
- 角色：金融 / 市场
案例模板内容
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NVIDIA · FINANCIAL DEEP-DIVE FY2023 → FY2026 · 数据截至 2026-07-21 ↑ HERO 01 · HERO NUMBERS 02 · ANNUAL ROCKET 03 · MARGIN SQUAD 04 · QUARTERLY SPRINT 05 · INCOME SANKEY 06 · R&D ARMS RACE 07 · VALUATION RADAR 08 · VISUAL ANCHORS 09 · RISK PANEL FY2023 → FY2026
三年营收 8×。 这不是公司，这是 印钞机。
SCROLL 01 · HERO NUMBERS · TTM 快照 地球上最贵的一家公司，数字长这样。
截至 2026-07-21：市值 $4.92 万亿，全球排名第一；过去 12 个月营收 $2,535 亿、净利润 $1,596 亿；毛利率 74.1%——这是硬件公司的天花板。
// MARKET CAP $0万亿 MARKET CAPITALIZATION 全球市值 · 第 1 名 // TTM REVENUE $0十亿 TRAILING 12M REVENUE 过去 12 个月 // TTM NET INCOME $0十亿 TRAILING 12M NET PROFIT 净利率 62.97% // GROSS MARGIN 0% TTM GROSS MARGIN 硬件公司天花板 ▸ PE (TTM) 31.04× · FWD PE 15.83× · ROE 114.29% · BETA 2.21 · EPS TTM $6.55 02 · ANNUAL ROCKET · 火箭曲线 营收放大 8×， 净利润放大 27.5×。
FY2023 到 FY2026，三个财年——营收从 $270 亿蹿到 $2,160 亿，净利润从 $44 亿跳到 $1,201 亿。这不是 growth，这是 phase change。
+125.9% FY24 YOY +114.2% FY25 YOY +65.5% FY26 YOY 27.5× NET INCOME · 3Y REVENUE & NET INCOME · FY23 → FY26 REVENUE ($B) NET INCOME ($B) $26.97B FY2023 $60.92B FY2024 $130.5B FY2025 $215.9B FY2026 03 · MARGIN SQUAD · 利润率军团 每 100 美元营收，60 美元 留下当利润。
正常制造业净利率 5-10% 就算优等生。英伟达的净利率是 55.6%，运营利润率 60.4%——这是"卖软件公司都嫉妒"的硬件公司。
0 GROSS · % Gross Margin FY2026 · 毛利率 FY23 56.9 FY24 72.7 FY25 75.0 FY26 71.1 0 OP · % Operating Margin FY2026 · 运营利润率 FY23 20.7 FY24 54.1 FY25 62.4 FY26 60.4 0 NET · % Net Margin FY2026 · 净利率 FY23 16.2 FY24 48.9 FY25 55.9 FY26 55.6 04 · QUARTERLY SPRINT · 季度冲刺 5 个季度，EPS 翻 3 倍。
Q1 FY26 到 Q1 FY27：营收从 $441 亿到 $816 亿，净利润从 $188 亿到 $583 亿，摊薄 EPS 从 $0.76 到 $2.39——三个季度 3.1×。
REVENUE ($B) NET INCOME ($B) EPS × 20 Q1 FY26 Q2 FY26 Q3 FY26 Q4 FY26 Q1 FY27 EPS $0.76 → $2.39 三个季度 · 3.1× 05 · INCOME SANKEY · 损益流向图 $2,159 亿 营收如何变成 $1,201 亿 净利润。
FY2026 全年：29% 给了成本，8.6% 给了研发，2.1% 给了 SG&A——剩下的一半以上，落到了股东口袋里。
▸ REVENUE $215.9B ▸ COGS $62.5B · 28.9% ▸ GROSS $153.5B · 71.1% ▸ OPINC $130.4B · 60.4% ▸ NET $120.1B · 55.6% 06 · R&D ARMS RACE · 研发军备赛 研发 翻 2.5×， 占比却从 27% 降到 8.6%。
研发开支绝对值从 $73 亿涨到 $185 亿——但因为营收涨得更凶，占比反而稀释到历史低位。规模效应，把研发变成了"看起来更便宜"。
R&D FY26 $18.5B +152% vs FY23 R&D % · FY26 8.6% −18.6 pp vs FY23 ↑ R&D 支出 · $B R&D / 营收 · % ↑ R&D $ R&D / REVENUE 07 · VALUATION RADAR · 估值雷达 六维 全维碾压 半导体行业中位数。
P/E · P/S · P/B · ROE · 毛利率 · 净利率——六个维度上，英伟达把行业中位数完全包在里面。这不是好公司，这是极端异常值。
NVIDIA · Green Polygon P/E 31 · P/S 19.4 · P/B 25.2 · ROE 114% · GM 74% · NM 63% Semi Industry · Dashed White P/E 22 · P/S 4.5 · P/B 5 · ROE 18% · GM 45% · NM 15% VERDICT 估值倍数是行业 4-5×， 但盈利效率也是行业 4-6×。 前瞻 P/E 15.83×——增长把估值扛住了。 08 · VISUAL ANCHORS · 视觉对比锚点 这些数字，换个坐标系 感受一下。
财报里的百亿千亿，读久了会麻木。用国家 GDP 和交易日现金流做锚点，比例才回归——英伟达一家公司的量级，已经跟主权经济体互相为参照物。
// COMPARISON · 01 $4.92万亿 英伟达市值 ≈ 半个（德国 + 法国） GDP。 // COMPARISON · 02 $1,596亿 一年净利润 ≈ 匈牙利年 GDP。 // COMPARISON · 03 $4.4亿 / 日 每个交易日 净赚 $4.4 亿美元。 09 · RISK PANEL · 风险栏 先别急着买——风险清单 走一趟。
数字很浮夸，同意。但同样的杠杆放大，往下走的时候也一样。以下五条，是共识里的主要脆弱点。
// RISK · 01 客户集中度 46% 前四大客户占约 46% 营收——主要是三家美国云厂 + Meta。任何一家 CapEx 减速，都直接砸到季度报表。 // RISK · 02 中国出口管制 H20 / B30 特供版政策不确定，中国区营收可能面临阶梯式收缩；地缘政治是最难对冲的变量。 // RISK · 03 竞争威胁 AMD · TPU · Trainium MI350、TPU v6、Trainium 2、Meta MTIA、微软 Maia——超大规模自研 ASIC 是最大的中长期风险。 // RISK · 04 周期性 CapEx Cycle 数据中心 CapEx 是超大规模客户决定的。一旦超级周期回调，波动会以指数级传导。 // RISK · 05 估值 P/S 19× 市销率 19.4×、TTM P/E 31×——增长稍不及预期，回撤空间是几万亿计的。 数字很浮夸。 风险也是。
Fantasy 和 fragility 从来是同一枚硬币的两面。看数据、看估值、看周期——最后交给自己判断。
▸ 数据来源 · SEC 10-K / YAHOO FINANCE ▸ 2026-07-21 · FY2023 → FY2026 Disclaimer: 本报告仅供参考，不构成投资建议。 ×
本案例提取自钉钉文档「千问办公 · 案例库」，属千问办公官方示例，非 WorkBuddy 内容。